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上周末 ，“央妈 ”放大招！

时隔12年，央行下调超额存款准备金利率
，从0.72%下调至0.35%
。上一次是在2008年全球金融危机期间从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整 ，可见是史上罕见的。

另外
，年内第3次降准，释放4000亿长期资金 ，年内累计投放1.75万亿资金 。

近一个多月
，虽然外围市场险象环生，美股在3月史无前例地出现了10天内4次熔断 ，巴菲特抄底抄到“半山腰
”
，败走达美航空......但A股沪指在3月全球主要股指中表现最强。而从有“聪明钱”之称的北向资金来看，近9个交易日里 ，累计净流入167亿元
，扭转前期连续多日净流出的局面
。在4月3日央行公布两大重磅利好的影响下，4月A股是否现转机？

关键要点梳理：

1 ，北向资金： 多次精准抄底逃顶， 先知先觉
，其有“聪明钱 ”之称，逆势吃进的个股尤其需要重视 。 3月 ，北向资金大幅净流出678.7亿元
，但有近30只股被大幅加仓 。

2，重要股东增减持： 上市公司董监高、产业资本无疑最了解上市公司
。 3月大金融是被增持重点领域。有知名私募称 ，银行股的确定性机会为100% 。

3
，大宗交易： 机构专用席位无疑是研究重点，因其大多崇尚价值投资
。 中小创是高折价率的主力 ，机构席位买入多只 游戏 股。

4
，融资融券：3月，6大行业实现融资净买入 ，74只个股融资净买入超过1亿元
，9只个股融资余额增幅超100% 。

5，主力资金流向：主力资金逆势布局了三类股 ，3月4日以来的20个交易日内，净流入超过1亿的个股达40多只
。

6
，机构调研： 除了季报 、半年报
、年报， 调研是提前了解机构动向的重要窗口 。 值得注意的是 ，王亚伟、高毅资产 、淡水泉等顶级私募则与众不同
，频频现身上市公司调研 。

3月北向资金狂甩678亿元， 29只股被大幅加仓！

3月随着疫情在全球的扩散 ，海外主要股指都经历了一轮大幅下跌
，美股更是在3月史无前例地出现了10天内4次熔断
。历来受外盘影响较大的北向资金也在3月选择了暂避风头。

据Choice数据统计， 今年3月 ，北向资金大幅净流出 678.7亿 元
，创下2014年沪港通开通以来单月净流出之最 。而与此同时，3月南向资金却大幅净流入 1263亿 元。这一减一增让A股出现了一定程度的“失血”
。

自从2014年11月沪港通开通以来 ，在随后5年多的时间内
，北向资金在其中的11个月出现过单月净流出。不过 北向资金单月净流出超百亿的情况只发生过 6次 ，而上一次北向资金单月净流出A股超500亿元的还发生在2019年5月 ，当月净流出规模为536.7亿元 。

虽然3月北向资金的大幅流出让市场感到了一些错愕，不过从 历史 上看每逢北向资金单月出现百亿规模的大幅净流出
，却有一定概率对应的是A股的阶段性底部，比如2019年5月、2018年10月
。

对照沪指的走势图 ，再仔细研究一下可以发现
，北向资金大部分时候卖出时机还是精准的，其有“聪明钱
”之称 ，如2015年4月净流出35亿元后
，2015年5月沪指小涨3.83%，2015年6月沪指见到5178点的 历史 大顶。2015年10月
、11月、12月连续三个月净流出 ，2016年1月沪指大跌22.65% 。2019年4月 、5月净流出后
，沪指进入横盘震荡几个月
。2018年10月净流出105亿元后，随后沪指在2019年1月初二次探底成功后才最终见底。2018年2月净流出26亿元 ，沪指随后下跌到2018年年底 。

分析人士认为
，今年3月北向资金创纪录的净流出678.7亿元，加上海外疫情数据持续飙升 ，新增确诊病例数据何时拐头，美国失业率飙升
，美股是否展开第二波杀跌，这些都有待观察 ，因此4月A股是否见底
，目前来看难以预测
。

需要引起重视的是，虽然今年3月北向资金罕见地净流出A股678亿元 ，不过仍然有一些A股在3月被北向资金逆势加仓。而且
， 近9个交易日，北向资金累计流入167亿元 ，扭转前期连续多日净流出的局面 。

Choice数据显示
，在3月9日~3月23日期间，有436只A股得到了北向资金的逆势增持 ，占到所有沪深股通个股的34%
。在这436只A股中
，有22只A股北向资金的加仓幅度在100%以上，其中粮价上涨概念股苏垦农发期间北向资金的加仓幅度更是高达1300% ，位居所有A股之首。从盘面上看，苏垦农发股价在3月9日~3月23日期间表现较为抗跌 。然而
，从北向资金的持股情况来看，外资并没有打算继续加仓 ，在3月23日见到北向资金对苏垦农发持股比例的年内高点后
，北向资金便开始逢高减仓，到4月1日 ，北向资金的持股比例已降至0.77%。

而3月份
，北向资金持股比例显著增长的个股有29只
。

从上述个股来看，华创证券研报指出 ，深信服从安全到云
、再到新IT
，成长空间不断打开。2019年公司重新调整业务架构，发布深信服智安全、云计算 ，新IT三大业务品牌
，涵盖三个方面：一是云网端的安全及安全服务；二是基于超融合技术构建的私有云 、托管云和混合云；三是基础架构业务则包括桌面云
、SD-WAN、应用交付和企业级分布式存储EDS 。从安全到云再到新IT，是公司创新能力的体现 ，随着业务边界不断拓展，公司成长空间进一步打开
。而对于凯利泰
，广发证券研报指出，公司是国内脊柱微创治疗龙头 ，公司于2018年并购Elliquence的成长空间广阔。

银行板块多数破净
， 确定性机会是100%？

3月A股市场出现调整，海外局势一直牵扯着投资者的心 。 从重要股东增减持来看 ， 产业资本对后市分歧仍然较大 
，但也有一些公司开始喊话增持，稳定市场信心
。

东方财富Choice金融终端数据统计显示 ，3月A股市场一共公告发生了2703笔减持
，485笔增持，减持与增持的比例为5.57：1（按照公告日期）。

大金融是近期被增持重点领域 。3月23日至24日 ，招商银行行长等10名董监高增持招行A股41.99万股
，合计金额约1282万元
。

兴业银行25日晚间公告称，该行部分董事 、监事和高级管理人员分别于2020年3月23日至25日期间以自有资金从二级市场买入公司股票 ，共计177.99万股，成交价格区间为每股15元至15.79元。

此外
，中国平安3月2日发布公告称，公司2020年度的核心员工持股计划和长期服务计划于2月底完成股票购买 ，累计成交金额约为46.27亿元
，占总股本的比例为0.316% 。成交均价约为80.17元/股
。

大金融的估值一直是市场的热门话题。 银行板块已经多数破净 。 兴业银行3月31日收于每股15.91元，而其去年三季报的每股净资产达到23.38元 ，市净率仅为0.68倍。招商银行因为其零售银行的领先优势
，市场给予了估值溢价，目前市净率约为1.4倍
。

招行和兴业银行都在2月和3月出现一波下跌。招行1月曾经创出每股40.16元的 历史 高点 ，但3月19日最低跌至每股28.71元
，区间跌幅达到28.51% 。

值得一提的是，在增持后 ，招行和兴业银行的二级市场股价均有所企稳
。3月25日至4月2日
，招行股价温和上涨超过2%，同期兴业银行涨幅超过3%。

但增持更早的中国平安则没那么好运 。3月以来 ，海外疫情不断升级，中国平安又遇到汇丰银行暂停派息的利空
。3月23日中国平安A股最低跌至66元
，上述2月底完成增持的核心员工持股计划和长期服务计划最高浮亏率约为17.65%，最高浮亏金额超过8亿元。

从 历史 经验来看 ，大金融板块的贝塔属性较重
，即大部分时候以跟随市场为主 。但由于股息率较高
、业绩可预见性等因素，更多受到长期资本青睐 ，且负面消息有时候会提供很好的买入机会
。

最典型的例子是2008年的中国平安。当年次贷危机爆发
，中国平安投资富通银行巨亏228亿，其A股股价一度跌破20元大关（不复权） 。12年过去再回头看 ，当时的巨坑是中国平安12年长牛的起点
。

否极泰基金总经理董宝珍 多次看好银行股
，曾在2月下旬表示，银行股的确定性机会是100%。因为在中国 ，如果银行业都没有投资价值了
，那整体的经济怎么可能好起来呢？做投资我们看重的就是，向往美好生活的愿望永远是人性的一部分 ，不会改变 。

3月中小创是 大宗交易 高折价率的主力， 机构席位买入多只 游戏 股

3月一共22个交易日
，发生了2075笔大宗交易，成交金额480.50亿元。其中195笔溢价成交 ，299笔平价成交
，1581笔折价成交
。

3月31日大宗交易单日成交井喷，达到68.58亿元 ，占全月成交金额的14.27%。但当日溢价成交金额仅仅1120万元
，占比0.16%，为当月最低 。溢价成交最高的一天是3月23日 ，当天大宗交易一共成交14.51亿元
，其中溢价成交8.74亿元，占比高达60.24%
。溢价成交占比第二高的是3月11日 ，当天大宗交易一共成交38.46亿元
，其中溢价成交20.78亿元，溢价成交占比达到54.03%。3月6日发生了35.45亿元大宗交易成交 ，其中溢价成交14.27亿元，占比为40.26% 。

值得一提的是
，上述溢价大宗交易较高的交易日，往往市场表现偏弱
。3月23日 ，沪指下跌3.11%；3月11日
，沪指下跌0.94%；3月6日，沪指下跌1.21%。

3月溢价率最高的一笔大宗交易是3月9日的乐凯新材 。当天乐凯新材以每股17.76元成交了75.13万股 ，成交金额为1334.31万元
。买方为华泰证券北京西三环国际 财经 中心证券营业部
，卖方为中金财富合肥长江中路证券营业部。乐凯新材3月9日收盘价为15.14元，溢价率达到17.31% 。之后乐凯新材随大盘下跌 ，3月31日收于12.93元
，接盘方被套27.19%
。

折价交易是大宗交易的常态。3月一共有684笔大宗交易折价率高于10%，539笔折价率位于5%~10%之间 。折价率不足5%的共有358笔。中小创是高折价率的主力
。

从3月的机构专用席位的操作动向来看 ，万科A的交易金额较大
，卖出61亿元，买入39亿元。从机构专用席位买入居前的个股来看 ，深信服被买入10亿元，数据中心建设的光环新网被买入4.59亿元
，比较明显的一个特点是，多只 游戏 股被买入 ，如完美世界、昆仑万维 、世纪华通
、游族网络、巨人网络等 。

从机构专用席位卖出居前的个股来看
，万科A 、紫光股份、正泰电器卖出金额居前，值得注意的是 ，多只医药股被机构卖出
，虽然金额不大，如迪安诊断
、济川药业、蓝帆医疗 、人福医药等
。

从机构席位买入个股来看 ，新基建的 深信服 
、光环新网 分别获得10.68亿元、4.59亿元买入
，还有就是多只 游戏 股被买入，如完美世界 、昆仑万维
、世纪华通、游族网络 、巨人网络等。

3月融资余额下降404亿元 ，融资客狂买74只个股
， 9只股融资余额一个月翻倍

3月A股市场震荡显著，上证指数下跌4.51% ，振幅达14.84% 。在市场动荡的大背景下，融资客也趋于谨慎
。行业上
，有6大行业实现融资净买入，其中农林牧渔一马当先。74只个股融资净买入超1亿元 ，13只个股融资净买入超过3亿元
，从融资余额增长情况来看，有47只两融标的融资余额在3月增长超过50% ，其中有9只增幅超100% 。

Wind数据统计
，截至3月31日，融资余额为10474.44亿元 ，相比2月28日减少了404.58亿元
。

从行业来看
，3月有6大行业实现融资净买入，分别是农林牧渔（64.67亿元）
、建筑材料（4.90亿元）、钢铁（3.43亿元） 、休闲服务（2.08亿元）
、建筑装饰（1亿元）和纺织服装（0.40亿元）。

16大行业融资净卖出较多 ，均超过10亿元
，其中电子、计算机和非银金融融资净卖出居前，分别达到84.92亿元 、46.55亿元和32.42亿元 。

方正证券研究报告指出 ，两融策略上，4月首选行业： 汽车 、工程机械
、券商
。 汽车 的支撑因素在于 汽车 销量增速降幅持续收窄
，景气底部反弹上行，目前估值在相对合理的水平。 汽车 消费刺激政策不断出台 ，成为提振消费的重要抓手 。工程机械的支撑因素在于最艰难的时刻已过
，后续将逐步边际改善。整体估值较低，安全边际较强
。逆周期对冲基建政策加码在即 ，工程机械将受益。券商的支撑因素在于业绩增长确定性较高 。整体估值合理
，安全边际较高
。证券行业进入监管红利释放期。

从个股角度来看，虽然两融余额相比2月末下滑 ，不过仍有562只两融标的实现融资净买入
，其中有155只个股融资净买入超过5000万元，74只超过1亿元 。牧原股份和新希望3月累计融资净买入分别达35.40亿元和10.76亿元；烽火通信、隆基股份融资净买入均在5亿元以上；此外 ，正邦 科技 、通威股份
、赢合 科技 、鱼跃医疗等13只个股融资净买入超过3亿元
。

另外
，从融资余额增长情况来看，有47只两融标的融资余额在3月增长超过50% ，其中有9只增幅超100%。截至3月31日，汉缆股份的融资余额达2.3亿元
，相比2月末增长了253.62%，增幅居于首位 。另外 ，东湖高新 、中通国脉
、楚天高速等8只个股的融资余额在3月也增长了100%以上
。

从融资净买入居前的个股来看
，包括光伏板块头部企业 隆基股份、通威股份 ，另外低位股 中航飞机 、紫金矿业。 民生证券研报指出 ，近日
，国家发改委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》，2020年光伏电价政策正式落地 。随着光伏产业链各环节价格下跌以及新增产能的释放 ，高成本产能将加速出清
。我们认为
，头部企业抗风险
、运行周转能力相对较强，预计落后产能加速出清将优化行业格局、带来集中度进一步提升。

主力资金逆势布局三类股：农业板块成吸金“黑马” ， 市场质疑游资爆炒“金健米业们 ”

今年3月A股市场整体下跌
，而主力资金在3月也采取了出货为主的策略 。

据Choice数据统计，在今年3月的22个交易日里 ，出现主力资金净流入A股的只有5个交易日，且净流入规模都相对较小；其余17个交易日主力资金均为净流出
，其中3月9日 、3月16日两个交易日主力资金净流出规模都接近千亿元。

具体到行业上，据Choice数据统计 ，从3月5日以来的20个交易日内
，28个申万一级子行业均呈现出主力资金的净流出，其中净流出规模最小的行业为休闲服务行业 ，而净流出规模排名前三的行业分别是电子
、计算机、非银金融
。

具体到个股上
，据Choice数据统计，从3月4日以来的20个交易日内 ，有多达3429只A股呈现出主力资金净流出。

其中主力资金净流出规模最大的A股分别为京东方A 、中兴通讯、TCL 科技
、中国平安、东方财富 、科大讯飞等
，其中京东方A的净流出规模超130亿元 。这也与同期主力资金净流出规模最大的3个行业相对应，与此同时 ，这些个股期间内也都悉数下跌
。

不过A股从来不乏局部机会。据统计
，3月4日以来的20个交易日内，仍然有367只A股获得了主力资金的净流入 ，其中净流入规模排名居前的个股包括英杰电气
、美尚生态、伊利股份 、恒瑞医药等 。

值得注意的是，伴随着最近农业股行情的发酵
，市场上涌现出了以金健米业为代表的新“妖股
”
。

据Choice数据统计，截至4月2日收盘 ，今年3月下旬以来
，金健米业已走出过7个涨停，在最近4个交易日 ，金健米业更是连拉4个涨停；此外
，同期，农发种业
、京粮控股等农产品涨价概念股也都已有3个涨停。

他认为 ，“炒股也要有点底线
，在涉及民生的领域还是不能任由游资炒作 。”另有投资者感受到，最近周围的朋友问粮价是否会上涨、是否要买米的声音有所增多
。

历来 ，“妖股 ”的背后总不乏游资煽风点火。据公开信息显示
，3月下旬来，金健米业已有7次现身龙虎榜 。

据Choice数据统计 ，3月下旬来在龙虎榜买入金健米业次数较多的营业部包括，长城证券资阳娇子大道营业部 、东方财富证券拉萨团结路第二营业部
、东方财富证券拉萨东环路第二营业部、华鑫证券上海红宝石路营业部 、华泰证券太原 体育 路营业部
、国泰君安上海江苏路营业部、银河证券北京阜成路营业部等
。

值得一提的是
，从金健米业近年来的财报来看，游资的这番逆势炒作恐怕与其基本面关系不大。数据显示 ，从2007年以来的十多年间
，金健米业的扣非净利润均为负值，根据公司发布的2019年年报 ，2019年公司的扣非净利润再度为负值 。如果不是总有非经常性收益“调节
”利润
，金健米业恐怕已成为退市对象。此外， 历史 上 ，金健米业还曾多次“跨界”其他行业
，但大多已半途而废
。

王亚伟 、高毅资产、淡水泉调研忙不停， 行动目标大曝光

近期上市公司年报披露进入密集期 ，从去年开始的 科技 股行情到目前也到了交卷时刻
，此时受到新冠肺炎疫情的影响，机构开启了“云调研 ”模式 ，表现强势的 科技 股盈利能力如何？今年受疫情影响如何？这些问题都是焦点。

而据东方财富数据显示，截至4月1日
，近一月的机构调研次数为9775次，较前期下降了4869次 ，降幅为33%
，其中创业板的调研次数为3148次，中小板调研次数为4572次 。而值得注意的是 ，主板市场调研1407次
，从调研公司来看，近一月调研上市公司186家
。值得注意的是 ，王亚伟等顶级私募频频现身上市公司调研。

另外在3月份
，万达信息接待了包括安信基金
、中银基金、中欧基金 、招商基金等公募；此外私募领域，包括和聚投资
、成泉资本、源乐晟资产 、尚雅投资
、景林资产、高毅资产等私募的调研 。据了解 ，万达信息是国内领先的城市信息化领域软件和服务提供商
，主营业务包括民生信息化和 健康 城市两大板块，业务辐射医疗 、医保
、医药、政务等多个行业
。中国人寿自入主以来 ，对公司的业务 、财务和管理层进行了全面的调整和梳理，当前公司各项调整已基本完成。

视觉：刘阳

排版：吴永久 杨诗涵

每日经济新闻

天风证券的大股东是谁？

天风证券的全称是
，天风证券股份有限公司；大股东，武汉商贸集团有限公司；行业类别 ，非银行金融
，证券，金融业 ，资本市场服务 。

天风证券办公地址
，湖北省武汉市武昌区中北路217号天风大厦2号楼；注册地址，湖北省武汉市东湖新技术开发区高新大道446号天风证券大厦20层；上海证券交易所主板上市 ，证券代码
，601162
。

天风证券，董事长 ，法人代表
，余磊先生；总经理，王琳晶女士；注册资本(元) ，86.66亿；员工人数，3468人；董秘
，证券事务代表，诸培宁先生。

天风证券的主营业务 ，为期货公司提供中间介绍业务 。(上述经营范围中国家专项规定的项目经审批后或凭许可证在核定范围与期限内经营)；证券经纪；证券投资咨询；与证券交易
、证券投资活动有关的财务顾问；证券投资基金代销；证券承销与保荐；证券自营；融资融券
。

1）截至7月15日
，10家上市券商披露业绩预告，2022Q2归母净利润环比改善明显 ，10家上市券商1季度净利润合计亏损12亿
，2季度净利润合计盈利35-38亿。整体看，投资收益是券商2季度业绩环比改善的核心 ，股市反弹驱动投资收益环比大幅改善
，股票自营和一级股权投资占比较高的券商环比盈利弹性较大 。

上市券商同比增速有望逐季修复，4季度同比增速有望转正。我们预计2022Q2单季度上市券商归母净利润环比+75% ，预计上市券商2022H1/2022年归母净利润分别同比-36%/-18%
，年化ROE分别为5.9%/7.2%
。核心券商中报预期：预计东方财富/中信证券/华泰证券/广发证券/国联证券2022年中报归母净利润同比分别为+19%/-6%/-36%/-30%/+28%，2季度归母净利润环比+5%/+19%/+24%/+117%/+57%。

（2）当前券商板块估值具有安全边际 ，下半年行业自身主线催化或支撑板块行情，基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度重要催化
，看好具有长期成长性的券商 。推荐大财富管理主线龙头东方财富、广发证券和东方证券；推荐盈利景气度和成长性较好的国联证券，推荐综合优势突出 、兼具景气度的中信证券
。

投资收益有望明显改善 ，关注券商2季度业绩弹性

（1）经纪：2022H1市场日均股基成交额同比+8.7%
，驱动证券经纪业务同比增长。2022H1偏股基金新发同比-83%，券商代销金融产品收入同比承压 。（2）投行：2022H1全行业IPO规模/单数分别同比+46%/-28% ，疫情或对投行业务有一定影响
。（3）资管：集合资管AUM持续增长。

（4）两融：日均两融余额同比微降
，券商负债端成本下降利于利差扩张 。（5）投资收益：Q2股市明显反弹，投资收益或明显改善 ，金融资产中股票自营和一级股权投资占比高的券商2季度投资收益环比弹性较大
。（6）公募基金：预计2022H1偏股/非货基金日均保有规模分别同比+13%/+24%
，公募基金利润贡献仍是券商业绩有力支撑。

新三板业务，公司自2014年初开展新三板业务以来 ，予以大力投入和重点支持
，使得新三板业务快速发展，跻身行业前列 。根据Wind资讯数据 ，截至报告期末，公司作为主办券商累计推荐新三板挂牌公司147家
，为179家挂牌公司提供做市交易服务，做市交易服务家数位居行业第7位
。

固定收益业务 ，公司固定收益业务包括自营交易、研究等业务
，已获得现货
、期货、期权 、利率互换等多种现货及衍生品的交易资格；同时获得银行间市场尝试做市商资格，是首批45家机构之一。公司固定收益业务正在向商品
、外汇等多领域拓展 ，向国际化的大固定收益即FICC多类业务模式发展 。固定收益总部秉承多类资产投资运作的大固收业务理念
，旨在建立“全天候
”大类资产配置交易模式，构建以在固定收益为核心的基础上涵盖多类资产的立体交易策略 ，做绝对收益的探索者与追求者。

公司连续四年获得中国证监会授予的A类评级
。公司提供立足全球视野、辐射全国的综合金融服务
，坚持“四个坚定不移”的战略打法：零售业务向财富管理转型；以研究业务为核心，提升综合机构服务能力；加大金融科技投入 ，打造特色金融科技供应链；走国际化战略。并向精英化 、市场化
、专业化、国际化的一流券商迈进 。

炒股成功要有四心：耐心 、细心
、决心、狠心
。只有建立了一套适合自己的交易系统
，并在实战中无条件地执行，才能笑傲股市。

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